2025年國內焦炭價格重心預計繼續下移

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我的鋼鐵網訊：2024年市場整體呈現弱勢運行，在“負反饋”的不斷作用下，價格重心下移較為明顯。一季度，春節過後傳統“金三銀四”的旺季表現遲遲未見兌現，市場活躍度較差。二季度四月中旬焦炭價格出現第一波反彈。但隨著焦炭供應增量得以補充，鋼焦供需走入平衡。鋼廠利潤開始承壓，傳統旺季淡去，疊加南方梅雨季節來臨，帶動焦炭二季度繼續保持下跌節奏。三季度鋼廠繼續向淡季過渡，新舊國標的切換政策公布加劇鋼廠成材去庫壓力，本季度內焦炭價格降至年內低點。九月中下旬，鋼筋新舊國標切換帶來的市場負反饋影響幾乎消除，宏觀利好政策頻出下，鋼廠利潤修複，推動焦炭市場開始新一輪上揚。但近期鋼材市場回歸基本麵邏輯，消費疲態暴露，焦炭價格重心繼續下移。

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2024年焦炭市場回顧

1．價格走勢

今年的跌幅主要來自終端消費複蘇滯後，項目缺錢，下遊地產基建複工節奏偏慢，加之市場負反饋的影響。上半年共下跌500元/噸；下半年焦炭在宏觀利好帶動黑色產業共振下，鐵水迅速走高、需求回暖，焦炭市場價格震蕩向上。

一季度主流地區焦炭價格累跌八輪，幅度800/880元/噸。二季度由於4月鋼材價格開始出現反彈，部分鋼廠庫存已跌至安全庫存以下，焦炭價格開始快速上漲。進入三季度，隨著新舊螺紋的影響，鋼材價格整體處於承壓快速下行階段，鋼廠利潤不足開始陸續公布檢修計劃，同時為了轉移成本壓力對原料開始提出降價，共計跌價8輪。四季度煤價雖有大幅降價，隨著金九銀十過去，鋼材徹底進入需求淡季且本年度冬儲原料補庫意願一般，焦炭價格支撐較弱小幅下移。根據Mysteel焦炭價格指數，2024年12月底焦炭指數為1660.4元/噸，同比下降33.7%，環比2024年6月底下降15.5%。

2．供應情況

焦化產能雖然過剩，但並不意味著焦炭產量也會過剩。焦企會根據利潤情況，自主調節生產節奏，整體產量會與鋼廠高爐消費相匹配，統計局2024年1-11月份焦炭產量4.47億噸，11月焦炭產量4068.2萬，預估2024年到年底產量4.78億，扣除蘭炭及化工焦等產量，預計冶金焦產量4.11億噸，同比下降1.48%。

今年焦炭的產量波動存在兩次明顯下移，兩次下移基本與焦炭價格大幅下移的區間重合。焦炭的產量一方麵受到下遊鋼廠需求影響，焦企利潤較差也會進行主動減產。在被動減產和主動減產的雙重作用下，今年焦炭供應量出現明顯下滑，同比下滑量超1000萬噸。而政策性環保限產隨著焦企設備的更新及產能的升級，今年並未有焦企出現因外部政策因素而導致被迫大幅度減產的情況。同樣產能的淨新增也並未改變供應下降的格局，一方麵產能的新增並不意味著產量的全部新增，多數新投產焦化企業保持著一定的限產，沒有全部達產。焦化廠作為中間加工環節，在產量上的動態調控相對靈活。按照0.45的焦比計算，焦炭的需求量在4.06億，與2024年的焦炭消耗量是可以做到匹配的，焦炭供需繼續維持著緊平衡狀態。

3．需求情況

2024年全國生鐵產量呈現下跌的趨勢，2024年11月全國生鐵產量6748.3萬噸，較年初下降517.4萬噸，月環比下降277.2萬噸，年同比增加264.4萬噸。分季度來看，2024年一季度因鋼廠盈利率不佳，鋼廠開工性較差，鐵水日產逐步減少；進入二季度，鋼材出庫情況有明顯好轉，五大鋼材穩定周去庫100萬左右，鋼材價格反彈，鋼廠利潤顯著好轉，鐵水產量逐步恢複，4月焦炭終於結束了節後的連續八輪的降價趨勢；然而從三季度末開始到四季度，生鐵產量一路下滑，下遊鋼廠檢修減產持續增加，焦炭需求整體弱勢運行。

據國家統計局公布的數據，前三季度，全國累計生產粗鋼7.68億噸，同比下降3.6%，平均日產280.47萬噸；生產生鐵6.44億噸，同比下降4.6%；生產鋼材10.44億噸，同比下降0.1%；折合粗鋼表觀消費量6.88億噸，同比下降6.2%，鋼鐵產量同比下降，表觀消費降幅更加明顯。

4．庫存情況

截止12月20日Mysteel調研焦炭總庫存（247鋼廠+全樣本獨立焦企+4大港口）為886.35萬噸，同比增加24.53萬噸。從庫存結構來看，全樣本獨立焦企焦炭庫存87.6萬噸，同比增加6.39萬噸；247家鋼廠庫存631.59萬噸，同比增加20.41萬噸；四大港口焦炭庫存167.16萬噸，同比減少2.27萬噸。

2024年焦炭總庫存處於偏低水平，今年較去年有所不同的是，焦企場內庫存累積，鋼廠庫存和港口堆存庫存水平總體下移；僅在近期，由於今年過年相對較早，部分鋼廠臨近冬儲已陸續提高庫存，鋼廠和港口庫存水平開始上升。其中焦企庫存累積與港口庫存下移在於焦炭供應量相對充足，貿易商投機情緒下移。

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02

2025年焦炭市場展望

1、供應情況

展望2025年焦炭供應，焦炭產能雖有增加預期，但並不會帶動焦炭產量的增加，行業平均產能利用率或將低於70%。產能置換對焦企正常生產的影響不大，“能耗雙控”也已經成為伴隨焦化行業高質量發展的長期目標和常態化要求，對焦化生產的集中性限製弱化。故焦企作為中間加工環節，焦化利潤在中長期內都將維持較低水平。焦炭供應仍會跟隨下遊需求，供需總量相對平衡，焦炭供需矛盾有限，目前主流觀點下遊鐵水產量減量預期相對較強，那焦炭產量也會匹配下遊消費同步減量。

2、需求情況

利潤以及需求成為鋼廠開工的主要製約點，在政策刺激下拉動內需成為明年需求主要增長點，2025年生鐵產量預計下滑約1000萬噸以上，焦炭需求減少約500萬噸，焦炭需求下滑約1.6%左右。預計2025年焦炭供應約4億噸左右，焦炭供應減量約600萬噸，同比下滑約1.6%。總體來看，2024年供需雙減，考慮到焦炭供應也在同步下滑，因此預計2025年焦炭基本麵維持緊平衡狀態運行。

3、價格展望

2025年下遊需求仍會有一定的韌性，在需求消費和高爐複產周期，疊加產業鏈常態化低庫存，焦炭價格存在階段性反彈機會，加上焦炭價格已經連創新低，接近底部成本，因此繼續下降的空間也比較有限。價格底部將受到支撐，市場將在低位震蕩中尋找新的平衡點。預計價格重心下降10%，幅度在200元左右，價格區間預計在1550-2050之間（山西呂梁準一幹熄焦）。